建设银行披露2018年中报
   
建设银行2018年上半年实现归母净利润1470亿元,同比增长6.3%。
   
杠杆下降,资本充实
   
上半年ROAE16.0%,同比下降0.4个百分点,主要受发行优先股导致的平均权益乘数下降影响。上半年ROAA1.31%,比去年小幅上升0.01个百分点。权益乘数降低之后,公司资本更加充实,二季末核心一级资本充足率、一级资本充足率分别高达13.08%、13.68%,充分显示出大行的稳健性和安全性。
   
净息差小幅回落,存款竞争优势依然维持
   
从日均余额净息差来看,二季度环比一季度下降2bps至2.33%,可能主要跟二季度货币市场利率下行有关。由于口径调整,日均余额计算的净息差跟去年不可比,但是负债端的付息率是可比的。从存款成本来看,建行上半年存款付息率环比去年下半年小幅上升2bps,保持稳定,存款成本上升主要是“其他存款”,一般存款利率都比较稳定,显示出建行极强的存款优势。公司上半年借记卡发卡量达到9.90亿张,市占率较去年末上升0.4个百分点至15.1%,创下历史新高,我们认为公司在零售活期业务上竞争优势依然维持。
   
资产质量稳定
   
二季末不良率、关注率环比一季末均下降1bp至1.48%/2.82%,不良生成率较去年同期下降3bps至1.48%,都保持在比较稳定的水平;逾期率较年初上升13bps至1.42%,不良/逾期90天以上贷款较年初下降19个百分点至152%,这两点表现相对逊色。不过建行的不良贷款余额仍然超过逾期贷款余额,说明其不良的认定标准极其严格。期末拨备覆盖率193%,较上季度上升4个百分点。建行的资产质量整体来看比较稳定。
   
投资建议
   
公司依然保持了存款上的竞争优势,维持“买入”评级。
   
风险提示
   
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。